丰林集团2021年净利润微降2.83% 营林业务发力，扣非后利润为何大涨56%？

丰林集团于2022年3月发布了2021年年度报告。报告显示，2021年公司实现营业收入约20.11亿元，同比增长9.19%；归属于上市公司股东的净利润约为1.68亿元，同比减少2.83%。尽管整体净利润出现微幅下滑，但公司核心主业盈利能力大幅增强：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1.51亿元，同比猛增56.18%。这种“营收涨、净利润略降、扣非利润大增”的背离，其背后关键的推动力正是丰林集团的营林业务以及精细化的成本管控。\n\n一、营林板块量价齐升，成利润增长主引擎\n丰林集团主营业务涵盖人造板研发、生产和销售以及营林造林。2021年，随着木材原料价格进入上行周期，公司林业板块迎来收获期。年报透露，公司营林业务实现收入约9200万元，同比增长52.3%；毛利超过4500万元，毛利率高达49.2%，同比提升8个百分点以上。公司通过在广西、广东等地拥有的近20万亩速生丰产林基地，持续推进科学营林和精细化采伐管理，使林木出材率和木材品质双双提高。国家储备林政策以及“双碳”目标下林业碳汇价值的挖掘，大幅拉升了木材销售溢价。大量市场化的木材销售为公司带来了真金白银，显著对冲了人造板业务受房地产调控和下游需求疲软带来的不利影响。\n\n二、非经常性损益减少，净资产减值影响拖累――主营盈利能力依旧坚挺\n净利润出现2.83%的下降，并非源自主营业务走弱，而是受到非经常性损益基数较高及部分资产处置周期调整等因素影响。2020年公司因转让相关林地资产、收到的政府补助等产生4850余万元非经常性收益；而2021年此类“一次性的意外之财”大幅减少至大约1700万元，高出部分直接减少下滑防线。让人关注的是，扣除非经常性损益后净利润大幅度增加，销售毛利率整体稳定在23%左右。这表示人造板与营林二者结合的“林板一体化”战略初见协同优势，企业自身经营韧劲超预期。\n\n三、携手“双碳”政策，破解抵销之困\n在全球变暖引发对森林碳汇的一系列行动背景下，丰林集团因为“一把剪刀、一片林”的价值自然顺应了趋势。由于其林林相优良，单位面积蓄积量领先行业，并且从良种培育、种植、采伐和再造林建立形成了一个完整的碳核算模型，能够真正作为长期绿色循环的有效代表。随着“森林”进一步产生碳配额可能受到塑料二氧化碳的政策市场保护推卖价格上涨，丰林集团这营林在年底已储备了相应的碳汇权益，这会额外出现在今后资产评估或“双向回购正常砍伐区可再生”的未来潜力现金流中，势将深度助力经营长期利昂态势。\n\n四、综述与会今后亮点\n一方面也要看到由于这两年终端需求放缓和用工导致生产成本上扬一部分需求在自然重构且地产拖累期限仍在调整；某些阶段性材料依旧压制，收入未达完全转变可持续趋势年线的巅峰线但总的来说一旦到需求链结束加库存常态化去结构就会突破，未来更大的舞台应该要落在下游定制端与林业的新型经营方向方面。对投资者来讲这个降而不弱的景象是一个非常优良的数据图形佐证趋势不会改变随着继续完成竞拍若干营林机构推进以及更有保障的新集约经营示范林的完善业绩发生核裂变是有十分大概率促整体市盈率能得到修复甚至突破。

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